HUST——Hyperliquid 生態賦能的公共穩定幣

一、項目起源與名稱沿革

HUST 這一名稱最早出現於 2018 年，最初由火幣全球站（Huobi Global）推出，旨在作為一種「穩定幣一體化解決方案」，允許用戶以一比一的比例存入和提取 Paxos Standard（PAX）、True USD（TUSD）、USD Coin（USDC）和 Gemini Dollars（GUSD）四種穩定幣，並統一轉換為 HUST 交易對，以提高流動性。

然而，隨著市場發展，原 HUST 項目經歷了重大重組。為了追求更高的透明度和合規性，Stable Universal 在 2019 年接手了 HUST 的發行工作，並與 Paxos Trust Company 達成深度合作。至此，HUST 轉型為合規的 SPL Token 穩定幣，由 Paxos 託管美元儲備，並接受月度審計，確保 1:1 全額抵押。

儘管原 HUST 在 2022 年前後因市場變化逐漸淡出中心化交易所的主流視野，但在 2024–2025 年間，HUST 品牌在去中心化衍生品交易龍頭 Hyperliquid 生態中被「重啟」並賦予了全新的使命。

二、新時代的發起機構與核心參與方

在本項目中，HUST 不再是一個簡單的法幣代理憑證，而是一個服務於 Hyperliquid 生態的公共產品（Public Good）。涉及的背景機構均可透過公開渠道查詢。

1. 生態主導與發起方：Hyperliquid

Hyperliquid 是目前鏈上衍生品交易領域的頭部去中心化交易所（Perp DEX），其性能與用戶體驗甚至被認為正在成為 Binance 與 Coinbase 的競爭者。Hyperliquid 擁有龐大的鏈上訂單簿，鎖定了數十億美元的穩定幣資產。隨著生態發展，Hyperliquid 基金會及其社群意識到，繼續依賴 USDC 等外部穩定幣意味著將巨額的儲備利息收益流失給 Circle 等中心化機構，因此發起 HUST 作為「與 Hyperliquid 對齊的法定穩定幣」。

2. 發行與託管機構：Stable Universal & Paxos Trust Company

Stable Universal：HUST 代幣的發行方，在金融服務領域運營，負責代幣的鑄造與銷毀機制。其創始人 Frank Zhang 具傳統金融背景（曾任職於中國銀行紐約分行），團隊致力於提供安全、合規的穩定幣基礎設施。

Paxos Trust Company：作為受紐約州金融服務局監管的合規信託機構，Paxos 擔任 HUST 的美元資產託管人，確保流通中的 HUST 均有真實美元儲備支持，並透過與第三方審計公司合作，每月發布儲備金證明報告。此背書是 HUST 具備「可信價值」的基石。

3. 運營與社群支持：Felix & m0 Foundation

根據最新協議，HUST 的具體運營由 Felix 負責，並得到社群成員的支持。其部署架構部分借鑑了 m0 Foundation 的「全球穩定幣平台」願景，旨在構建一個開放、多鏈的穩定幣金融基礎設施。

三、項目核心機制：可信的價值體現

HUST 的價值支撐不僅來源於 Paxos 託管的 1:1 美元儲備，更在於其創新的經濟模型，這種模型正在將穩定幣從「被動資產」轉變為「生態增長引擎」。

1. 資產端的透明合規（基礎價值）

與演算法穩定幣不同，HUST 屬於鏈下抵押穩定幣。其儲備資產由 Paxos Trust Company 保管，存放在美國銀行的獨立帳戶中。用戶可以透過月度審計報告驗證流通量與儲備金的匹配情況。這種機制是目前美國監管框架下最成熟、最可信的穩定幣模式之一。

2. 收益端的生態反哺（溢價價值）

這是 HUST 區別於 USDC／USDT 的核心亮點。在傳統模式下，鎖定在 Hyperliquid 訂單簿中的約 25 億美元 USDC 所產生的約 4.3% 利息（年約 1.075 億美元）全部流向 Circle 公司。

HUST 打破了這一壟斷。HUST 的儲備金利息不再流向中心化機構的資產負債表，而是回流到 Hyperliquid 社群。具體方式如下：

回購 HYPE：協議產生的利息收入將用於從公開市場回購 Hyperliquid 的原生代幣 HYPE，為生態代幣提供持續的買盤支撐。

補貼 Builder Code：資金被用於補貼生態內的「Builder Code」商業模式。介面運營者可以利用 HUST 補貼降低用戶的交易成本，或提供額外返利，從而激勵開發者基於 Hyperliquid 構建交易介面，解決「冷啟動」問題。

四、總結

綜上所述，HUST 項目是一個融合了「合規信託資產」與「DeFi 公共產品」雙重屬性的新型穩定幣。

它由 Stable Universal 發行，受 Paxos Trust Company 監管託管，具備法律認可的 1:1 美元價值支撐；同時，它深度集成在 Hyperliquid 高性能公鏈生態中，透過將儲備利息從中心化機構（如 Circle）手中奪回，用於回購生態代幣和支持開發者，從而實現了價值的閉環流轉。HUST 不僅是一枚穩定幣，更是 Hyperliquid 挑戰中心化交易所霸權、重構鏈上金融利益分配格局的核心工具。